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成都電子科技大學
2016 年攻讀碩士學位研究生入學考試試題
考試科目：808 金融學基礎
注：所有答案必須寫在答題紙上，寫在試卷或草稿紙上均無效。
一. 判斷題，正確的標注“?”，錯誤的標注“?”。（每題2分，共20分）
1、 理性投資者在任何情況下都不會投資NPV為負的項目。（ ）
2、 CAPM意味著在均衡時，切點證券組合與市場證券組合有相同的風險資產相對
比例。（ ）
3、 其他因素相同的情況下，可轉換債券相對于不可轉換債券具有更高的價格和
更低的到期收益率。（ ）
4、 假定標的資產的預期價格不變，標的資產價格波動性的增加將導致買入和賣
出期權價值均增加。（ ）
5、 對特定項目而言，不同的融資方式（如發行股票、債券等）將使得項目的資
本成本有所不同。（ ）
6、 投資零息債券沒有風險。（ ）
7、 對于一個由兩種風險資產組成的有效投資組合，其中一種資產的收益率下降
必然會改變原來的組合，即減少收益率下降的資產持有比例，同時增加另外一
個資產的比例。（ ）
8、 遠期合約、期貨合約、互換合約均是風險對沖（Hedging）的工具，而期權合
約是一種保險（Insuring）工具。（ ）
9、 根據組合選擇理論，風險容忍度低的投資者可以通過融資的方式來增加其對
切點組合的投資。（ ）
10、如果新投資項目的收益率超過了企業的市場資本化率，那么增加企業的留存
比率會增加當前股票的價格。（ ）
二. 單項選擇（每題3分，共30分）
1、一個企業在獲得銀行的貸款后投資于高風險的項目體現了（ ）
A. 逆向選擇（adverse selection）
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B. 道德風險（moral hazard）
C. 風險規避
D. 風險留存
2、2014年，某公司實現11.5%的資產報酬率（ROA）。現已知2014年該公司的
負債比率為30%，債務的利率為5%，適用的公司所得稅稅率為30%。請問
該公司當年的權益報酬率（ROE）為（ ）
A. 10%
B. 13%
C. 15%
D. 以上均不正確
3、假設你投資了一個具有永續現金流的資產。在第一年末，你得到了$100，
但此后每年的現金流將會下降5％。若貼現率為5％，那么這個永續現金流
的現值是（ ）
A. $500
B. $750
C. $1,000
D. $1,250
4、為了降低無力兌付客戶存款的風險，銀行通常將資金投資于與其負債特征
相匹配的資產。銀行的這種投資策略屬于那種風險轉移方式？（ ）
A. 套利策略
B. 保險策略
C. 分散化策略
D. 對沖策略
5、如果dollar/yen的匯率是$0.02 per yen, pound/yen 的匯率是 ￡0.005 per yen.
那么根據一價定律，dollar/pound 的匯率是（ ）
A. $4.00 per pound
B. $0.25 per pound
C.￡4.00 per dollar
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D.￡2.50 per dollar
6、若央行下調了基準利率，那么債券的價格會（ ）
A. 上升
B. 下降
C. 不受影響
D. 無法判斷
7、下面那個不是構成合成看跌期權（synthetic put）的成分（ ）
A. 標的股票的空頭（ short position）
B. 面值等于執行價格的無風險債券的多頭（long position）
C. 看漲期權（call option）的多頭
D. 面值等于執行價格的無風險債券的空頭（short position）
8、考慮一家投資機構提供給的信息：ABC公司預計每股盈利￥2.50，該公司
盈利的留存比率為60%，新投資項目的預期收益率為17.5%，資本化率為
12%。根據這些信息，你對ABC公司當前每股價值的估計是多少？
（ ）
A. ￥22.32
B. ￥66.67
C. ￥60.00
D. ￥100.00
9、已知1年期的無風險收益率為8%，黃金的年儲存成本為其價值的2%，那么
根據遠期-即期平價公式可知，1年以后交割的、期貨價格為330美元/盎司
的黃金的現貨價格為（ ）
A. 300美元/盎司
B. 256美元/盎司
C. 277美元/盎司
D. 283美元/盎司
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10、在二叉樹定價模型中，假設標的股票的當期價格是￥50，第二期和第三
期的股價在前一期的基礎上等概率上漲或下跌10%。如果一個買入期權在
第三期末的執行價格是￥61，那么該買入期權的價格應是（ ）
A. ￥1.25
B. ￥2.32
C. ￥0
D. ￥3.56
三. 論述題（40分）
1、（20分）概述金融體系的基本功能（至少5項），并舉例說明互聯網金融對傳
統金融行業的影響。
2、（20分）ABC公司宣布在未來3年投資5億美元用于“互聯網+”項目的研發。
此消息發布之后，ABC公司的股票價格急劇下跌。
（1）簡述有效市場假說（EMH）的主要觀點。
（2）根據有效市場假說，分析股價下跌的原因是什么？
（3）如果你是ABC公司的總裁，你應該采取什么措施？
四. 計算題（60分）
1、（10分）股票的即期價格（Spot Price）為$100/股，1年期的遠期價格（Forward
Price）為$107/股。已知1年期的無風險利率為5%。
（1）寫出期貨的即期-遠期平價公式，利用題中遠期價格的數據判斷是否滿足
平價公式。
（2）結合（1）的結果和題中的價格信息，請設計一種可以產生套利利潤的交
易策略（需給出具體交易步驟）。
（3）根據（2）的交易策略，計算出套利利潤。
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2、（15分）市場上有如下兩種債券進行交易，相關信息如下：
期限 票面利率 面值 市場價格
債券 1 1 年 0 ￥1,000 ￥950
債券 2 2 年 8% ￥1,000 ￥1,030
債券 3 2 年 0 ￥1,000 ？
（1）分別確定債券1和債券2的到期收益率。（寫出計算債券2的到期收益率的
公式即可）
（2）利用債券1和債權2的價格和到期收益率，確定債券3的市場價格。
3.（15 分）假設無風險利率是 0.06 , 市場組合的預期收益率是 0.15。
（1） 根據 CAPM，怎樣構建投資組合才能達到預期收益率為 0.10。若市場組合
收益率的標準差為 0.20，那么所構建的投資組合的標準差是多少？
（2） 畫出 CML 和 SML。
（3） 若一只股票的貝塔值是 1.2，明年的預期股利是每股$6，并且股利增長率是
每年 14%，那么股票的內在價值應是多少？
4. （20分）假設某公司當前的股票價格為100元/股，以該公司股票為標的資產、
1年以后到期的歐式看跌期權的執行價格為100元/股。初步估計，1年以后該公
司的股票價格可能上漲為120元/股，也有可能下跌為80元/股。假定1年期的無
風險利率為5%。
（1） 如何利用標的資產股票和無風險資產復制出歐式看跌期權（put option）？
（2） （1）中用于復制看跌期權的投資組合中公司股票和無風險資產的頭寸各為
多少？
（3） 利用一價定律（Law of One Price）確定歐式看跌期權的價格。
（4） 利用看漲-看跌期權平價公式，確定標的和期限均相同的歐式看漲期權（call
option）的價格。
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